后疫情时代的行业突破点(上)| 沸点观

发布时间:2020-03-18
每当有突发公共事件危机发生时,不仅对人们生活造成很大影响,对企业、社会来说更是难以预估的冲击,疫情爆发阶段,当季度的GDP增速、消费、交通、旅游以及基建行业等各方面都会受到不同程度的影响,每个行业的恢复期也千差万别。
本次新型冠状病毒疫情,无论是从病毒本身、国民消费水平,还是经济内部动力、外部环境等方面,都与SARS时期有着非常大的变化与不同。沸点资本研究团队详细分析了两次疫情的异同,形成以下报告,希望可以从今昔的对比中,回顾SARS对宏观经济、对行业的影响,发现行业发展的变与不变,学习企业从低谷中逆袭成功的因素,以及寻找新冠过后的后疫情时代行业的突破点。

 

本期报告解答:
  • 疫情对宏观经济有哪些影响?
  • 疫情后的经济恢复状态快慢有哪些因素影响?
  • 疫情对哪些行业的冲击最为严重?
  • 疫情后哪些行业存在反弹的机会?
  • 成功度过疫情的公司都有哪些关键性的决策?
  • ……
沸点观:
1、疫情带来的是宏观经济和行业的“短暂波折”,未改变长期趋势;
2、疫情期间企业可以根据自身基因,寻找独占资源、尝试新兴业务、巩固品牌形象、等待行业复苏等,企业家的果敢决策将成为胜负手;
3、互联网顺应用户需求发展有优先级之分,互联网应用的跨越式发展、细分赛道的渗透率,有疫情催化利好因素,关键还在于行业大环境的发展。

 

本报告内容由沸点资本研究团队提供。

 

SARS疫情对宏观经济影响

 

数据显示,在SARS爆发前夕,中国实际GDP增速历史首次登上双位数,宏观经济周期整体处于上行周期,2003年的Q1录得1995年以来的最高增速11.1%,虽然受疫情影响,Q2回落至9.1%,Q3的部分宏观数据边际回落,但仍在高位运行,并且在Q4后宏观数据就开始全面回暖。

 

整体来看,SARS既没有改变2002年Q3后的经济复苏趋势,造成的负面冲击也整体可控,全年GDP 增速站稳10%。

 

2003年SARS对宏观经济冲击更多是经济上行期的“短暂波折”,疫情对宏观经济的冲击主要体现在对短期1个季度的影响。

 

图:SARS爆发前后中国GDP季度同比增速

来源:中国国家统计局

 

2003年我国仍处于重工业化时期,第二产业、投资对GDP贡献率较高,从三大产业的角度来看,2003年服务业对GDP增长的贡献率由2002年的46.5%大幅下滑至39%,SARS疫情对服务业的冲击要显著高于工业、农业

 

从宏观经济三驾马车的拆分来看,消费对于GDP增长的贡献率由2002年的55.6%骤降至35.4%,并且是1994年以来的最低水平,SARS疫情消费的冲击最大,要显著大于出口和投资。2003年固定资产投资增速则在多数时间保持在30%以上,即使是SARS期间,投资也是三驾马车中受疫情影响最小的。

 

图:三大产业(左)及三驾马车(右)对GDP的贡献率

来源:华泰证券研究所

 

 

SARS疫情对行业的影响

 

 

根据GDP的分项数据显示,交通运输、餐饮酒店、金融行业在2003年Q2产值受疫情的负面影响最为显著,冲击最大。

 

同时根据上市公司的业绩显示,行业利润对疫情的反应更为敏感,以上行业业绩波动较大,其中消费者服务、交通运输送到的冲击幅度最大,而商贸零售类行业则在疫情中受冲击的时间持续最长,全年净利润同比下滑,而其他大多数行业则在Q4以后净利润累计已经同比转正货大幅度回升。

 

图:全A归母净利润累计同比(行业

来源:华泰证券研究所

 

在SARS疫情期间,受到强烈冲击的行业主要可以概括为四类。

 

人口聚集的线下消费:2003年按季度分析各类消费品的零售额同比增速,人们的出行购物基本上以保障性的必需消费品为主,粮油、日用等受影响有限,而住宿餐饮、影院等线下的非必需性消费受到的冲击较为显著,消费升级领域的商品消费,比如汽车、服装、办公用品等显著下滑。

 

人口流动的出行场景:疫情期间,消费者主动减少出行,加上正好处于五一黄金周前夕,导致国内游和入境游的人次同比减少,收入比例大幅降低,民航客运、货运、铁路客运受到重创,民航旅客周转量由2003年1月的110.07亿人公里下降到5月份的23.6亿人公里,同比下降78.1%。

 

地产及后周期:在SARS大规模爆发前,受益于宽松的流动性和地产政策,国内地产销售在2003年初呈爆发式增长。疫情爆发后,地产销售从高位边际回落,此后2003年6月中央再度出文再度收紧地产政策,地产销售逐步由过热转为平稳增长。

 

关键消费品价格:SARS期间生猪养殖行业受到牵连,由于人口流动限制与区域隔离加强,货物流通受阻,市场短期内呈现分割化,销区供不应求,而产区供大于求。加上外出就餐减少导致餐厅对于肉类团膳需求降低,猪肉价格受到负面影响,下跌显著。

 

即便如此,疫情冲击不改行业大趋势,受冲击行业第二年基本都恢复了。例如SARS疫情下汽车单月销量同比曾经回落至个位数,但是车市供不应求格局致汽车整车厂业务没有受到影响。

 

SARS结束后,国内主要景区公司接待人次同比增长回升,2004年上半年,峨眉山景区接待人次同比增长140%,黄山旅游景区增长181%,而海南旅游业则在当年8月即开始出现反弹,2004年国内旅游业出现爆发式增长。

 

图:海南旅游业当年8月即开始反弹(左)、2004年国内旅游业出现爆发式增长(右)

来源:华泰证券研究所

 

SARS疫情期间,经济恢复主要得益于我国内生动力强,房地产投资上行、汽车保持50%+的高速增长,并且有人口红利、入世红利、外商直接投资红利、城镇化红利等多重红利叠加,宏观杠杆率低,因此疫情过后经济活力的恢复十分迅速。

 

以史为镜,受冲击行业如何出奇制胜

 

此前提到,SARS疫情带来的是宏观经济和行业的“短暂波折”,未改变长期趋势和行业大趋势,在行业发展的V型走势中,企业其实饱含机遇。

 

受疫情冲击最大的、日常必要需求行业在疫情后恢复反弹速度快,交通运输仓储、邮政业、住宿和餐饮业在2004年Q3出现爆发性反弹。

 

图:第三产业各季度GDP增速

来源:申万宏源研究

 

具体到行业,分析企业创始人在面对疫情所做出的出奇制胜性质的关键决策,探究企业从低谷中逆袭成功的因素。
 
以酒店住宿行业为例,SARS期间恰巧处于经济型酒店的萌芽期,疫情使酒店行业大受影响,如家酒店同样不能幸免。投资人要求公司压缩费用、裁减人员,但创始人季琦却认为这是如家趁势进攻、招募人才的好机会,应该全面快速地签楼,因此疫情期间如家顺势签了很多高性价比的物业,SARS结束后如家高速扩张,成为快捷连锁酒店之王。
 
顺丰CEO王卫发现,当货物达到一定数量后,空运和陆运的成本相差很小,可以采用速度更快的飞机运输,于是SARS期间,借航空运价大跌之际,顺丰与扬子江快运签下合同,租赁货机专门用于运送快递,由此顺丰快递的送货速度明显快于竞争对手,并建立了速度第一的品牌形象。此后,顺丰又推出了限时服务,承诺“48小时一定送达,加急快件24小时一定到”,这一举措彻底巩固了顺丰的品牌形象,扩大了品牌在中高端市场的影响力。
SARS期间,海底捞公司勇于尝试新业务,发展外卖业务将传统的煤气罐更换为轻便的电磁炉,前一天送餐,第二天取回电磁炉,加上央视报道宣传,SARS过后实体店每日客流不断,一举坐实火锅界乃至整个餐饮界的领军者地位。
 

携程联合创始人梁建章判断疫情只是短期冲击,旅游行业长期向好坚信2-3个月内疫情会控制,所以没有裁员,而是通过管理层降薪前台人员轮岗减薪、保留所有呼叫中心等方式,为后期业务反弹储备人力资源。2003年Q2携程收入环比下降42%,Q3携程的营业额却达到了创纪录的5800多万元,与第一季度相比增长了73%。

 

以史为镜,新经济公司如何出抓住机遇

 

SARS期间对于B2B电商来说,大量进出口客户取消来访计划,寻求网上找客户,在全员隔离的情况下,阿里巴巴开始实行远程办公和电销模式;此外线下购物需求需要出现替代方式,马云召集六名员工开始研发淘宝网,在2003年5月10日实现了国内互联网C2C模式的尝试

 

京东在面临线下店铺关停的情形下,在各大门户网站和垂直类网站的论坛广发广告贴,再通过QQ向有兴趣的客户推销产品,并与Cdbest签署分成协议,2004年元旦,“京东多媒体网站”正式上线,砍掉线下业务,全面做电商

 

SARS期间,腾讯上线了QQ秀和Q币产品,腾讯QQ的下载量比平时提高了近30%,2003年9月达到2亿注册用户;同年8月推出QQ游戏,2004年底达到100万在线,成为全国最大游戏平台;在线办公方面,顺应企业用户的需求,通过BQQ提供网络会议、分组讨论、群发、携带附件、直接保存信息记录等服务,企业注册用户大幅增长,产品使用流量数据也获得显著提升。

 

疫情期间,2C电商网购兴起、网游延续高速发展态势、在线办公需求呈现,出现了众多新经济公司,但互联网顺应用户需求发展有优先级之分,互联网应用的跨越式发展、细分赛道的渗透率,有疫情催化利好因素,关键还在于行业大环境的发展。

 

下期预告

 

下周,沸点资本研究团队将会通过《后疫情时代的行业突破点(下)》的详细报告,分析疫情与互联网发展的辩证关系,以及新冠疫情对宏观经济和行业的影响,并比较两次疫情中的异同点,探讨新冠过后的后疫情时代行业的突破点。

 

下期报告解答:
  • 疫情会不会改变互联网的发展规律?
  • SARS和新冠疫情对宏观经济和行业影响的异同之处?
  • 如何判断疫情是否促进行业发展?
  • 新冠疫情下传统行业砸坑后的机会?
  • 后疫情时代哪些新兴行业存在新机遇?
  • ……

 

 
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关于沸点

 

沸点资本目前管理着一期人民币和一期美元基金,总额达20亿元,投资了奇安信、高思教育、触手直播、团车(NASDAQ:TC)、小黑鱼科技、大件会、PMCAFF、克拉克拉、微云人工智能等十多家企业。关注包括产业+互联网、消费升级、教育、互联网新科技、人工智能、企业服务等领域新兴创业项目。沸点资本不仅聚焦于行业,更在强调专业性和深度陪跑,合伙人亲力亲为,帮助企业少走弯路,提高创业成功率。

 
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