沸点资本姚亚平:投资是手艺活,要在零和博弈中享受孤独感

分类:行业新闻 发表时间:2016-10-17

现在做投资,很多人认为是20%的项目赚钱,80%的项目亏钱,但姚亚平却做到了80%的项目赚钱,低于20%的项目亏钱。他的打法不是投资惯用的撒网式捞鱼,而是狙击手法,精准打击。

 

当别人都在跟风投爆火的项目时,姚亚平却选择了回避,因为在他看来即使项目再好,自己也很难获得最大利益,而且更何况现在的项目都有太多的水分。

当很少有人看好一个项目时,而他选择跟进,因为他相信自己的判断和所投企业未来的价值,他相信放长线可以钓大鱼。

可能有人会说,姚亚平的投资逻辑,有一些另类,甚至偏激,但所投企业带来的高回报,又证明了他的选择。

MC创投梦工厂记者,在北京一次大暴雨来袭之际,采访了沸点资本创始合伙人姚亚平,听他分享这十几年的投资经验。

 

1、投资是一场零和博弈,不能跟风

 

姚亚平2014年加入高原资本,当时是在高原资本董事总经理涂鸿川13次邀请后才愿意加入。据姚亚平说,他之所以会加入高原和涂鸿川选择他加入,最重要的原因是彼此在投资方式和投资观念上的契合和认可。如果一个团队没有共同的理念和价值观的话是很难投出成功的项目。姚亚平基本上是把投资当成了创业,跟创业者也就是合伙人关系。

在姚亚平看来,做投资跟赌博一样是在玩一场零和博弈,在这场游戏中,有赢家就必然有输家,圈子就那么大,钱就那么多,基本是少数人挣多数人的钱。当都去买大的时候,即使赢了你买到的也没有多大回报,当很少有人买小,一旦小赢的话,你就赚到了,而且赚的比谁都多。姚亚平说,做投资也一样,你要看到别人看不到的,而且要一击命中。高原资本基本上就是这样的打法。

高原资本成立于1988年,总部位于美国波士顿,是一支拥有30亿美元资本的基金。 而在中国VC圈里,高原资本绝对算是另类的存在。在中国只有两个投资人,从找项目、做调研、做paper work、做投资决定,从分析师、投资经理到合伙人的角色都是两个人在做。自2006年底在中国做第一笔投资至今,10年只押注10个项目,这个数字甚至比不上一家机构一个月的投资量,但总体回报却出奇的高。

高原资本中国的10个项目里,已有6家成功退出,这其中有3个项目成长为10亿美金的公司,分别是奇虎360、途牛、六间房,而在尚未退出的项目中, 也有像团车网这样的优秀成长公司,有机会进入10亿美金队列的还有2个。6个退出项目总投资额只有不到1亿美金,但已经退出的项目却分给LP近10倍的回 报,过去8年的年均IRR惊人的超过了62%。

在姚亚平的投资中,他并不在意,企业所处什么阶段,什么轮次,而是在意是否喜欢这家公司,愿不愿意跟他一起去做一些事情。当然他也不在乎,市场对这家公司的看法,也不在乎市场上这家公司值多少钱,而是他们愿意给多少钱。就像去年互联网行业很火热,很多投资机构疯了一样的跟风投资,结果整个市场普遍上涨,很多公司估值水涨船高。而在去年,高原资本却一家公司都没投,姚亚平说,因为价格都太高了,而且真正有价值的公司很少。在姚亚平看来,投资一定不能跟风,不然创业公司会死的很惨,你也会赔的很惨。

  

2、投资是手艺活,要享受其孤独

 

前段时间,京东总裁刘强东上了央视,讲述了其创业历程。而据姚亚平讲述,他在其朋友圈晒了一张08年与刘强东见面的记录,上面写着“借我200万的股权贷款,我把员工工资发了”,而当时姚亚平是京东的新一轮融资的财务顾问。08年是京东和刘强东最艰难的时候,正好赶上金融危机,长时间融不到钱,那一年刘强东把头发愁白了。在刘强东几乎见过了所有投资人后,都对京东不是很看好,都不愿投他。只有投资女王徐新坚定地认为京东会是一家伟大的公司,之后就是大家都知道的,徐新从京东身上得到了一百倍的回报。即使现在京东仍受到很多的质疑,都在关心它什么时候能够赚钱。

姚亚平在采访中提出一个观点,当大家逐渐看清一个公司的时候,那也就意味着这家公司的投资价值就变得非常低了。

比如,唯品会IPO的时候是流血上市的,首日是5.5美元的价格,跌破发行价,按理说是投资买入最好的机会,但就是没人买,也许在当时投资人就看懂了这家公司。

所以,在姚亚平看来,做投资就需要有一些远见和胆识,还要享受孤独感。能够看到别人看不到的东西,而且敢于在适当时机下手。姚亚平说,“极致正确和极致错误的差别在于,极致错误的孤独感是最终不会变成正确的,而极致正确是你的远见是别人还没有看到的现实”。

接近十几年的投资生涯,姚亚平把投资看做是一门手艺活,跟手工皮具、手工衣服是一样 ,都是非标准的,做不出完全一样的。正因为是非标准的,所以才有独特的价值。同时面临的问题就是,作为手艺人是没有办法像流水线去量产产品的。同样姚亚平做投资也是这样,他只能投资服务好他认定的公司,让其成为独角兽,而不可能去量产独角兽。姚亚平说,手艺活也是一种经验值的累积,是通过看大量的项目,经历过很多伟大的公司总结出来的,但这种经验却不能用标准的标准化去套用。

例如,在姚亚平投资团车网时,姚亚平两个星期拜访20多家4s店,通过深入行业调研后,姚亚平也就对这家公司和行业有一个判断,而且还能给投资公司提供更多的经验和建议。姚亚平说,如果投资项目太多的话,就会分散很多精力,而不能亲自去做这些市场调查,如果只看财务报表,只看其他第三方报告,就很难真正了解公司和整个行业。

不管是作为创业者的刘强东,还是投资者的姚亚平,他们其实都是孤独的,虽然不被认可,但他们做的是在未来有价值和高回报的事情。

 

 

3、创业不是概率问题,投资要把握波谷时机

在投资这个行业,存在着一定的信息不对称,好项目不一定能够知道,知道后不一定是合适的Time in,Time in合适不一定能投得进去。

而姚亚平看好的或者喜欢的项目,是那些有了自己的产品,而且产品有小范围的用户使用,有用户行为分析,还没有大范围地扩张,最好还能有一点收入,证明你的商业模式跑通了。姚亚平说,最好的投资是,边际收入的增长大于边际成本的增长,而这却是很少有公司能够做到的。现在有想法,有项目的创业公司太多,但在姚亚平看来,创业不是一个概率问题。姚亚平举例说,100家企业有5个会成功,但不是说1000个企业就会有50个成功,这是不成正比的,只有更少没有更多。

姚亚平说,正常一家互联网公司从成立到能够IPO,最少需要5-7年时间,而在这个过程中都会经历一个波谷。而作为职业投资人,投资过程就是采购,加工,销售。而市场发展又有大小周期,在行业低谷采购原材料,在行业高点卖出去。而去年投资的盲目,很多投资都是在风口高点买入,这是让姚亚平很难理解的。而今年以来,资本遇上寒冬,很多机构没钱投,有的是有钱不敢投,很多创业公司都融不到钱,面临危机。而对于姚亚平来说,这正是他所说的行业波谷,是适合去投资的最好机会。所以在今年,姚亚平和涂鸿川从高原资本出来,创办了沸点资本。

目前,沸点资本主要关注的领域是消费升级,企业应用和文化体育,他们还会投一些技术创新的项目比如人工智能等等,在接下来他们会对这些行业重点关注。

投资本身就是一个高风险行业,也意味高回报,作为投资人不仅要有投资眼光和策略,还要有很多经验积累。而区别于其它投资人的姚亚平,他的投资方式也许被看做是投资另类,但可能也是低风险高回报的最好选择。

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